Argentina Permanece como Mercado Standalone: MSCI Mantiene al País Fuera de los Índices Globales en 2025

25 de junio de 2025 – La firma Morgan Stanley Capital International (MSCI), referente global en índices bursátiles y análisis financiero, anunció en su Revisión Anual de Clasificación de Mercados 2025 que Argentina continuará en la categoría de mercado standalone, la más baja de su clasificación, sin incluirla en la lista de países candidatos a ser reclasificados como mercado fronterizo o emergente. Esta decisión, publicada el 24 de junio de 2025, frustra las expectativas de analistas locales y del gobierno de Javier Milei, que esperaban un ascenso que facilitara el acceso a los mercados de deuda internacional, clave para refinanciar los vencimientos de deuda en moneda extranjera proyectados para los próximos años. La permanencia en esta categoría refuerza la percepción de Argentina como un mercado de alto riesgo, limitando la atracción de capitales institucionales y afectando el precio de sus activos financieros.

Una Decisión Previsible

La resolución de MSCI no sorprendió al mercado, tras el crítico Informe de Accesibilidad al Mercado publicado el 20 de junio de 2025, donde la firma ya había señalado deficiencias estructurales en la plaza argentina. Entre los principales obstáculos destacados están:

• Restricciones al ingreso y egreso de capitales extranjeros: Aunque el gobierno flexibilizó algunas medidas en abril de 2025, como la eliminación de restricciones para la repatriación de dividendos y la adopción de un esquema cambiario de flotación administrada, persisten barreras que afectan a los inversores institucionales.
• Falta de liquidez mínima: El mercado local no cumple con los requisitos de liquidez exigidos por MSCI, debido a la baja actividad en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la ausencia de un mercado cambiario offshore eficiente.
• Limitaciones regulatorias y operativas: MSCI criticó la escasa disponibilidad de información corporativa en inglés, la falta de competencia entre brokers, los elevados costos de transacción y las intervenciones estatales que generan incertidumbre sobre la estabilidad de una economía de mercado libre.

Estas observaciones, detalladas en el informe de accesibilidad, reflejan que, a pesar de las reformas económicas impulsadas por el gobierno de Milei, Argentina aún no reúne las condiciones para ser considerada un mercado atractivo para los grandes fondos internacionales. Como señaló el analista Sebastián Maril, “salvo alguna excepción, Argentina recién podría ser incluida en la lista en junio de 2026 para ser reclasificada a frontera o emergente en junio de 2027”, dado el tiempo que requieren estas evaluaciones.

Contexto Histórico y Regional

Argentina fue degradada a mercado standalone en noviembre de 2021 durante la gestión de Alberto Fernández, tras perder su estatus de mercado emergente en 2019 debido a los controles de capital impuestos en septiembre de ese año. Esta categoría, la más baja en la escala de MSCI, agrupa a mercados con problemas severos de accesibilidad, como Jamaica, Panamá, Trinidad y Tobago, Líbano, Palestina, Ucrania, Malta y Nigeria, y los excluye de los índices globales de renta variable, limitando su visibilidad para inversores institucionales. En contraste, países vecinos como Brasil, Chile, Colombia y Perú mantienen el estatus de mercado emergente, mientras que otros, como Uruguay, operan en categorías superiores.

La reclasificación a mercado fronterizo o emergente habría permitido a Argentina atraer hasta 3.000 millones de dólares en inversiones, según estimaciones del Buenos Aires Herald, impulsando el MSCI Argentina Index, que representa el 85% del mercado accionario local con 18 empresas. En 2024, JPMorgan había proyectado que un ascenso a emergente podría generar 1.000 millones de dólares en flujos de capital, con empresas como YPF, Grupo Financiero Galicia, Banco Macro y Pampa Energía liderando el MSCI Argentina Standard Index. Sin embargo, la decisión de MSCI diluye estas expectativas, manteniendo al país en una posición marginal en los radares financieros globales.

Reformas Reconocidas, pero Insuficientes

El informe de MSCI reconoció los avances implementados por el gobierno en abril de 2025, tras un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI):

• Sustitución del esquema de crawling peg por una flotación administrada dentro de bandas establecidas.
• Levantamiento de restricciones para la compra de dólares y transferencias al exterior para residentes.
• Autorización para repatriar dividendos obtenidos desde el 1 de enero de 2025 sin aprobación previa del Banco Central (BCRA).
• Eliminación de la norma “macropudencial” que desalentaba el ingreso de capitales golondrina, lo que facilitó la colocación del Bonte2030 por 1.500 millones de dólares, mayoritariamente suscrito por inversores extranjeros.

A pesar de estos pasos, MSCI subrayó que “varias restricciones para inversores institucionales extranjeros aún persisten”, como la exigencia de licitar letras a seis meses para egresar fondos sin el límite de 200 millones de dólares mensuales, una medida que compromete la liquidez exigida por los estándares internacionales. Desde Aurum Valores, se destacó que “MSCI señaló obstáculos relevantes, especialmente para inversores institucionales”, mientras que el economista Alfredo Romano explicó que la firma busca evidencia de que las reformas sean sostenibles en el tiempo antes de considerar un cambio de categoría.

Impacto en el Mercado Local

La decisión de MSCI generó una reacción inmediata en los mercados. El 24 de junio, antes de conocerse el fallo, las acciones argentinas en Wall Street (ADR) subieron hasta un 8%, y el Índice Merval local avanzó un 4,4%, impulsados por un contexto global favorable tras el anuncio de un “alto el fuego” en el conflicto entre Israel, Estados Unidos e Irán. Sin embargo, tras la confirmación de la permanencia en la categoría standalone, analistas advirtieron sobre una posible toma de ganancias en las próximas sesiones, que podría presionar a la baja los precios de los activos argentinos, especialmente los de empresas como Banco Macro, Grupo Financiero Galicia y YPF, que habían sido candidatas para integrar los índices globales.

En X, la noticia generó críticas al gobierno de Milei. Usuarios como @jpmarino79 señalaron que “MSCI objetó liquidez y restricciones para extranjeros”, mientras que @InversorPerga lamentó que Argentina no alcance siquiera el estatus de mercado fronterizo. Otros, como @ladymarketok, recordaron el impacto negativo de las políticas de la gestión anterior, que llevaron al país a la categoría standalone en 2021. Un portavoz del Ministerio de Economía minimizó las expectativas previas, afirmando al Buenos Aires Herald que “no había expectativas de mejorar la clasificación”.

Implicaciones Económicas y Políticas

La permanencia en la categoría standalone tiene consecuencias significativas:

• Acceso limitado a capitales: La exclusión de los índices MSCI reduce la visibilidad de las acciones argentinas para fondos de inversión que replican estos benchmarks, afectando la valoración de empresas locales.
• Presión sobre la deuda externa: Sin acceso a los mercados internacionales, Argentina enfrentará dificultades para refinanciar vencimientos de deuda por 20.000 millones de dólares entre 2026 y 2028, según el BCRA.
• Incertidumbre para inversores: La falta de un mercado cambiario eficiente y las restricciones operativas desincentivan la entrada de capitales institucionales, perpetuando la volatilidad de los activos locales.

La decisión de MSCI también pone en tela de juicio el relato oficial de recuperación económica. Pese a la desaceleración de la inflación (del 289,4% en 2024 al 13,2% acumulado en el primer semestre de 2025, según el INDEC) y la reciente reducción de tasas de interés impositivas, el mercado global percibe a Argentina como un destino de alto riesgo, como señaló lalicuadoratdf.com.ar: “La prueba más irrefutable del relato de un país que se hunde sin remedio”.

Perspectivas y Escenarios Futuros

MSCI podría realizar una revisión excepcional si Argentina implementa cambios significativos, como la eliminación total de los controles de capital o una mejora sustancial en la liquidez del mercado, aunque esto es poco probable en el corto plazo, dado el anuncio del ministro Luis Caputo y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, de que las restricciones se levantarán “sin prisa” para proteger las reservas internacionales. La próxima oportunidad formal para una reclasificación será en la Revisión Anual de 2026, con posibles cambios efectivos en 2027.

Para alcanzar el estatus de mercado fronterizo o emergente, Argentina deberá:

• Consolidar un mercado cambiario unificado y eficiente, eliminando restricciones como el límite de 200 millones de dólares para egresos.
• Aumentar la liquidez de la Bolsa de Buenos Aires, fomentando la participación de inversores locales y extranjeros.
• Mejorar la transparencia corporativa, garantizando información en inglés y reduciendo los costos de transacción.
• Estabilizar el marco regulatorio, evitando intervenciones que generen incertidumbre, como las cuestionadas por MSCI en su informe.

Mientras tanto, el gobierno enfrenta el desafío de sostener las reformas en un contexto de tensiones sociales, como las recientes protestas del Frente de Lucha por la Soberanía liderado por Rodolfo Aguiar, y críticas internas, como las del diputado Juan José Bergia, quien cuestionó el impacto del modelo económico en el Chaco.

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¿Qué opinás sobre la decisión de MSCI de mantener a Argentina como mercado standalone? ¿Creés que las reformas del gobierno son suficientes para atraer inversores internacionales? ¿Qué medidas debería priorizar el país para volver a los índices globales? Compartí tus ideas en los comentarios o en redes sociales con el hashtag #ArgentinaMSCI2025. ¡Tu perspectiva puede enriquecer el análisis de esta coyuntura clave para el futuro económico del país!