«Barclays lanza un diagnóstico devastador sobre Argentina: reservas negativas, deuda en alza y estancamiento económico»

3 de diciembre de 2025 — El banco Barclays, uno de los gigantes del sistema financiero global, publicó un informe titulado «No siempre puedes tener lo que quieres» —en referencia a la famosa canción de los Rolling Stones—, donde traza un panorama desolador sobre la situación económica de Argentina. Según el análisis, el país enfrenta reservas netas negativas, una deuda en dólares en expansión y un estancamiento económico, sin señales claras de recuperación bajo el actual régimen cambiario.

Reservas netas: ¿Peor que en 2023?

• Caída de reservas: Barclays señala que las reservas netas (excluyendo desembolsos del FMI) son más bajas hoy que cuando asumió Javier Milei: pasaron de -USD 11.000 millones en diciembre de 2023 a -USD 16.000 millones en diciembre de 2025, USD 13.000 millones por debajo de la meta revisada del FMI.
• Comparación internacional: Argentina tiene reservas más bajas que países con altos riesgos, como Ecuador, Kenia, Nigeria o Egipto.
• Liquidez en jaque: Las reservas líquidas (incluyendo oro) suman USD 28.000 millones, pero USD 16.000 millones corresponden a depósitos bancarios en el BCRA. Al ajustar estos números, la liquidez real cae a USD 23.000 millones, frente a vencimientos de deuda por USD 33.000 millones entre 2026 y 2027.

Deuda en dólares: ¿Más alta, no más baja?

• Aumento de pasivos: Contrario al discurso oficial, la deuda en dólares creció de USD 170.000 millones en diciembre de 2023 a USD 189.000 millones en noviembre de 2025, impulsada por los Bopreales y repos bancarios, que suman USD 12.000 millones en nueva deuda.
• Fragilidad financiera: Barclays advierte que el país está «más de dos puntos del PBI por debajo» de lo planeado hace solo siete meses, lo que expone al programa económico a riesgos significativos.

Estancamiento económico y tipo de cambio

• Actividad en rojo: La economía (excluyendo el sector financiero) está estancada, con un nivel 0,7% inferior al de diciembre de 2024. Esto contradice los datos oficiales del INDEC, que mostraron una «reactivación sospechosa».
• Atraso cambiario: El tipo de cambio real es solo 6% más débil que en 2017, cuando el déficit primario era del 4% del PBI y los spreads soberanos estaban en 350 puntos básicos (hoy superan los 650).
• Riesgo de devaluación: Barclays alerta que, con el tipo de cambio en el techo de la banda, «cualquier shock podría empujar al peso hacia una zona devaluatoria», erosionando la credibilidad del régimen actual.

¿Qué dice el mercado?

• Comparación con Ecuador: Los bonos ecuatorianos a 10 años ya operan con rendimientos por debajo del 10%, mientras que los argentinos pierden momentum, con un diferencial máximo entre los bonos 2030 y 2035.
• Próximo test: 9 de enero: Argentina debe pagar USD 3.000 millones (3% del stock de bonos internacionales). Aunque el mercado descuenta un alto probabilidad de pago, la fragilidad de las reservas sigue siendo el principal riesgo.

Conclusión de Barclays

El informe cierra con un mensaje claro:

«El fuerte desempeño electoral de Milei reafirma el apoyo político a su programa de reformas, pero seguimos creyendo que se necesita una política cambiaria más flexible —junto con un programa creíble de compras de reservas— para sostener la recuperación económica y recuperar el acceso al mercado de forma duradera.»

En otras palabras: sin cambios, no hay salida.

Reflexión final: ¿Crees que el Gobierno debería ajustar su política cambiaria para evitar una crisis mayor? ¿Qué medidas urgentes propondrías para estabilizar la economía? ¡Deja tu opinión y comparte tu análisis!