Cae fuerte el riesgo país: mercado celebra el regreso de Argentina a la deuda en dólares

El anuncio del gobierno de emitir un bono soberano a 4 años con cupón del 6,5% provocó una inmediata caída de 21 puntos en el riesgo país, que se ubica en 613 puntos básicos, la menor lectura desde principios de noviembre. El mercado celebra el retorno argentino al financiamiento internacional tras 7 años de ausencia.

Los números del optimismo financiero

• Riesgo país: Cae 21 puntos a 613 puntos básicos
• Cupón bono nuevo: 6,5% anual
• Vencimiento: Noviembre 2029
• Colocación: 10 de diciembre
• Comparativa histórica: En enero/abril 2018 se emitía al 7% (también con Caputo)

El mensaje del mercado: confianza recuperada

La brusca caída del riesgo país no es un dato técnico; es un mensaje contundente:

• Inversores creen que Argentina puede volver a colocar deuda
• Valoran positivamente la tasa del 6,5% (competitiva para el riesgo)
• Apuestan a que no habrá nuevo default en el corto plazo
• Interpretan como señal de «normalización» económica

Caputo: «Argentina vuelve en forma inminente al mercado»

El ministro de Economía fue categórico:

«Estamos volviendo con un bono a 4 años, con un cupón del 6,5%. Es un dato importantísimo».

Y defendió la gestión de reservas:

«Este es el Gobierno que más compró reservas, por lejos. Ha sido más difícil acumular porque Argentina no tiene crédito y teníamos que cancelar la deuda que heredamos».

La lógica financiera: refinanciar sin expandir deuda

Max Capital explicó la estrategia:

• Destino: Cancelar parcialmente AL30 y AL29 (vencen 9/1/2026)
• Monto objetivo: USD 1.100 millones (de USD 4.200 millones que vencen)
• Ventaja: Bajo ley local, no requiere aprobación del Congreso
• Estrategia: Plazos cortos para evitar tasas >10% a largo plazo

Contexto: justo a tiempo para enero

La emisión es oportuna y necesaria:

• Vencimientos enero: USD 4.200 millones (capital + intereses)
• Reservas escasas: El BCRA no puede usar sus dólares
• Refinanciación inteligente: Nueva deuda paga vieja deuda
• Sin expansión neta: Stock de deuda no aumenta sustancialmente

El fenómeno provincial: Santa Fe y CABA también emiten

Argentina no está sola en este retorno:

• Santa Fe: Colocó USD 800 millones a 9 años al 8,1%
• Ciudad de Buenos Aires: Emitió USD 600 millones al 7,8% (noviembre)
• Comparativa: El 6,5% nacional es más barato que las provincias

Historia que se repite (con diferencias)

Paralelo 2018 vs. 2025:

• Mismo ministro: Luis Caputo
• Mismo instrumento: Deuda soberana en dólares
• Tasa similar: 7% (2018) vs. 6,5% (2025)
• Diferencias clave:
• 2018: Riesgo país en 360 puntos (hoy 613)
• 2018: Sin reestructuración reciente (2020 hubo default)
• 2018: Credibilidad más alta del mercado

Análisis: ¿Vuelta triunfal o espejismo?

Lo que celebra el gobierno:

1. Fin del aislamiento: Rompe 7 años sin acceso a mercados
2. Tasa «baja»: 6,5% es históricamente buena para Argentina
3. Señal de confianza: Inversores votan con dólares
4. Alivio para reservas: No toca las escasas reservas netas

Las preguntas que quedan:

1. ¿Demanda real?: ¿Cuántos dólares colocarán realmente?
2. ¿Sostenible?: ¿No repetimos ciclo 2018-2020?
3. ¿Para qué?: ¿Refinanciar es progresar o solo sobrevivir?
4. ¿Impacto real?: ¿Llega este optimismo financiero a la gente?

La perspectiva chaqueña en este escenario

Para la economía provincial, esto podría significar:

• Señal positiva: Si Nación coloca, provincias podrían seguir
• Presión comparativa: Chaco debería mejorar su rating para acceder
• Efecto derrame: Confianza nacional podría atraer inversión provincial
• Riesgo: Si algo sale mal, provincias pagan las consecuencias

Lo que viene: la prueba de fuego del 10 de diciembre

El verdadero test será:

• Monto colocado: ¿Alcanzará los USD 1.100 millones necesarios?
• Tasa efectiva: ¿El 6,5% se mantendrá o subirá en la subasta?
• Demanda: ¿Habrá sobredemanda o será una colocación ajustada?
• Efecto secundario: ¿Subirán más los bonos argentinos?

Reflexión final:
Un riesgo país de 613 puntos sigue siendo altísimo (España está en 70, Brasil en 200), pero la dirección (bajando) importa más que el nivel. El mercado dice: «Argentina vuelve, pero con prima de riesgo todavía elevada».

¿Vos qué pensás?:

• ¿Un riesgo país de 613 puntos es motivo de celebración o sigue siendo alarmante?
• ¿Prefieres que Argentina se endeude en mercados o que use reservas del BCRA?
• ¿Este optimismo financiero se traducirá en mejoras para la economía real?

Las finanzas celebran, pero la calle aún espera.