Cierre de año bajo presión: deuda por pagar, economía estancada y reformas trabadas
El Gobierno necesita conseguir US$2.400 millones para completar el pago de vencimientos de enero. La economía mostró una nueva caída en octubre y la reforma laboral sigue sin avances en el Congreso.
Buenos Aires, 26 de diciembre de 2025. — El año económico 2025 se despide con vientos en contra y una agenda urgente. La principal presión es financiera: el Gobierno debe afrontar vencimientos de deuda por US$4.225 millones en enero y aún le faltan US$2.400 millones para completar el pago, según un informe del Comité de Inversiones de Criteria.
El ministro de Economía, Luis Caputo, descarta tajantemente un retorno al mercado internacional de deuda. Por ello, evalúa alternativas más acotadas: utilizar líneas de REPO con bancos locales, nuevas colocaciones en el mercado de deuda en pesos y, eventualmente, parte de los US$700 millones que ingresarán por las recientes concesiones hidroeléctricas (Piedra del Águila, El Chocón, Alicurá y Cerros Colorados).
Actividad económica: un cuarto trimestre sin dinamismo
Más allá de las cuentas fiscales, el motor interno sigue sin arrancar. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 0,4% en octubre respecto a septiembre, mostrando debilidad en la industria. El cuarto trimestre se perfila con bajo dinamismo, a pesar de algunas señales de mejora hacia diciembre.
Un dato positivo, aunque con matices, viene del frente externo: noviembre registró un superávit comercial récord, impulsado por exportaciones excepcionales. No obstante, los analistas advierten que este desempeño se ve influido por factores transitorios y no necesariamente refleja una mejora estructural.
La pulseada política: un triunfo y un freno
En el Congreso, el Gobierno logró este viernes un triunfo clave con la sanción del Presupuesto 2026 en el Senado, aunque debió ceder y negociar más de lo previsto. Sin embargo, su otra gran reforma, la laboral, permanece completamente trabada, con escasas probabilidades de avance antes de marzo.
El proyecto busca flexibilizar contrataciones, reducir la litigiosidad y bajar costos laborales no salariales, pero encuentra una resistencia opositora bien organizada que ha logrado frenar su tratamiento.
Recomendaciones de inversión en un escenario volátil
Frente a este panorama, los expertos de Criteria mantienen una visión constructiva sobre la deuda soberana en dólares, privilegiando la curva local (como el bono AL30). Para inversiones en pesos, recomiendan a los perfiles conservadores priorizar el tramo corto de las curvas, tanto ajustadas por CER como de tasa fija.
Un año que termina con más preguntas que certezas
Así, 2025 se cierra con una economía aún frenada, una carrera contra el reloj para juntar dólares y una agenda reformista a medio camino. El Presupuesto aprobado da un marco, pero la capacidad de ejecutarlo dependerá de que el Gobierno logre superar el cuello de botella financiero de enero y reactive la economía en un contexto social complejo.
¿Hay margen para el optimismo en 2026?
¿Cree que las alternativas de financiamiento que evalúa Caputo serán suficientes para evitar un default? ¿Podrá el Gobierno destrabar la reforma laboral el año próximo? La solvencia financiera inmediata y el crecimiento a mediano plazo son los dos grandes desafíos que se trasladan intactos al nuevo año.
El primer trimestre de 2026 se presenta como decisivo para la sostenibilidad económica del Gobierno.
