Caputo defiende el nuevo régimen del dólar: «La desinflación va a continuar»
El ministro de Economía, Luis Caputo, defendió este lunes la modificación en el régimen cambiario anunciada por el Banco Central (BCRA), un ajuste que él mismo había descartado días atrás. Su argumento central es que la desinflación continuará, lo que permitirá que el ritmo de devaluación («crawl») sea más bajo en el futuro, a pesar de que en enero será temporalmente más alto.
💱 ¿Qué cambia exactamente en el régimen cambiario?
El BCRA anunció un ajuste técnico en el mecanismo de bandas de flotación que rige para el dólar oficial. La clave del cambio está en cómo se mueve el techo de la banda (el tipo de cambio máximo al que puede operar):
- Sistema anterior (hasta diciembre 2025): El techo subía a un ritmo fijo mensual del 1%.
- Nuevo sistema (desde enero 2026): El ritmo de ajuste del techo dejará de ser fijo y será variable. Se indexará mensualmente en base a una fórmula que combina:
- La inflación minorista doméstica de los dos meses anteriores.
- Un componente de inflación internacional.
📈 Implicancias inmediatas y proyección de Caputo
- Efecto en enero de 2026: Debido a la indexación con la inflación pasada, Caputo reconoció que el techo de la banda subirá aproximadamente un 2.5% en el primer mes, un ritmo mayor al 1% actual.
- Proyección a futuro (según la visión oficial): El ministro sostuvo que este aumento es «solamente circunstancial». Su tesis es que, a medida que baje la inflación local («desinflación»), el ritmo de ajuste del techo de la banda también descenderá. «Si tiene razón el presidente y en nueve meses el número de la inflación empieza con cero, el ritmo de ajuste va a ser menor», argumentó.
- Objetivo final: La convergencia de la inflación argentina a los niveles internacionales, lo que estabilizaría el tipo de cambio real.
🔄 ¿Por qué el cambio de postura de Caputo?
Días antes del anuncio, Caputo había asegurado que el régimen de bandas «se mantiene». Hoy justificó el ajuste argumentando que el cambio es «muy menor» y solo una «mejora» del sistema. Para el ministro, el esquema de bandas sí se mantiene en su esencia, y lo que varía ahora es que el ritmo de devaluación ya no es fijo, sino variable y vinculado a la inflación.
⚖️ Lectura del mercado y desafíos
Esta modificación es interpretada por los analistas como un reconocimiento tácito de que el ritmo de devaluación fijo del 1% mensual se había quedado atrás de la inflación, generando un atraso cambiario que podía presionar las reservas del BCRA.
El gran desafío para el Gobierno será lograr que la desinflación anunciada por Caputo se concrete con la velocidad y magnitud suficiente para que el nuevo «crawl» variable termine siendo, efectivamente, más bajo que el anterior. De no ser así, el riesgo de una mayor devaluación acumulada persiste.
En resumen, el Gobierno apuesta a que su política antiinflacionaria permita anclar un tipo de cambio estable con un ajuste variable cada vez más suave, una apuesta de alto riesgo en un contexto económico aún complejo.
