Dura advertencia del mercado: Milei y Caputo pagaron tasas del 50% para renovar deuda en pesos
En una clara señal de desconfianza, el Gobierno de Javier Milei tuvo que aceptar tasas de interés del 50% anual para renovar cerca de 10 billones de pesos en deuda que vencía este miércoles. Esta tasa, que duplica la inflación proyectada para 2026, expone la presión financiera que enfrenta la administración y las difíciles disyuntivas de su política económica.
📉 La jugada de Caputo: tasas altísimas para evitar una fuga al dólar
El Ministerio de Economía, a cargo de Luis «Toto» Caputo, optó por convalidar estas tasas exorbitantes en lugar de pagar los vencimientos y liberar esa masa de pesos al mercado. El objetivo era claro: «secar la plaza» de liquidez en pesos para evitar que esos fondos se volcaran a la compra de dólares, en un momento donde la presión sobre el tipo de cambio y la inflación es alta.
- El problema: Renovar con tasas del 50% encarece brutalmente el crédito futuro y esteriliza una herramienta clave para reactivar la economía.
- La alternativa: Pagar los vencimientos habría inyectado pesos que podrían haber presionado el dólar y agravado la inflación.
⚠️ El diagnóstico del mercado: desconfianza y «premio sideral»
Operadores financieros consultados por La Política Online fueron contundentes:
- Un analista señaló que «el costo de capital se lleva puesto al programa monetario y el pseudoproceso de desinflación», criticando la celebración oficial de una baja inflacionaria que en realidad lleva ocho meses en tendencia alcista.
- Otro destacó que el relato del «superávit fiscal» no basta para convencer, y el mercado exige un «premio sideral» (tasas altísimas) para seguir financiando al país, reflejando el alto riesgo percibido.
💰 El contexto crítico: vencimientos billonarios y presión sobre las reservas
La situación es particularmente delicada por:
- La seguidilla de vencimientos: El gobierno enfrenta una cadena de pagos en pesos y dólares a lo largo de 2026.
- La advertencia de Morgan Stanley: La consultora estimó un déficit de USD 5.000 millones para afrontar estos vencimientos.
- La encrucijada del FMI: El organismo exige la compra de reservas, pero usar dólares para contener el tipo de cambio agota el margen para cumplir con los pagos externos. Si no se interviene, el dólar podría dispararse.
📊 Las proyecciones sombrías: tipo de cambio e inflación
El mercado ya hace sus cálculos:
- Tipo de cambio de equilibrio: Se estima que para mantener la Balanza de Pagos sin perder reservas, el dólar debería ubicarse alrededor de $2.150, muy por encima del oficial.
- Inflación vs. tasa: La tasa del 50% aceptada quintuplica la inflación proyectada (9,6%) en el Presupuesto 2026, una brecha que muestra la desconexión entre las metas oficiales y la percepción del riesgo.
Conclusión: Esta licitación no fue una operación financiera rutinaria; fue un termómetro de la credibilidad económica del gobierno. Pagar tasas del 50% es un parche de emergencia que evita un problema hoy (la fuga a dólar) pero hipoteca el futuro (crédito carísimo, deuda más pesada). Revela la frágil calma del plan de estabilización: el superávit fiscal no es suficiente si el mercado no cree en la sostenibilidad de la deuda ni en el control de la inflación. La pregunta que queda es: ¿cuánto tiempo podrá el gobierno seguir pagando este «premio sideral» antes de que la bomba de deuda, dólar e inflación estalle?
