La deuda chaqueña bajó en términos reales, pero cerró el año con un fuerte salto trimestral
El stock de deuda pública del Chaco terminó 2025 en $723.529 millones. En la comparación interanual, cayó un 3,7% real. Pero entre octubre y diciembre creció más del 50%. Detrás de los números, una historia de nuevos instrumentos, asistencias financieras y vencimientos que empujan.
El dato que alivia y el que preocupa
La Consultora Politikón publicó su informe de cierre de año sobre el endeudamiento chaqueño. El título principal es alentador: la deuda cayó en términos reales respecto de 2024.
-3,7%. No es una caída abrumadora, pero es una caída. En un país donde las provincias suelen acumular pasivos sin freno, cualquier signo negativo en el stock de deuda es noticia.
Pero hay otro dato, menos amable.
Entre el tercer y el cuarto trimestre de 2025, la deuda chaqueña saltó un 51,3%. ¿La razón? Nuevos instrumentos, más financiamiento de corto plazo y la incorporación de pasivos que antes no estaban en el radar.
Los nuevos que llegaron para quedarse (o no)
Tres grandes incorporaciones explican el salto trimestral.
1. La deuda con el Tesoro Nacional por el REOR: $76.011 millones.
En diciembre, Chaco y Nación firmaron un convenio en el marco del Régimen de Extinción de Obligaciones Recíprocas. Traducción: se cruzaron deudas. La provincia reconoció un anticipo financiero de marzo 2025 con intereses; Nación reconoció saldos pendientes de Consenso Fiscal y otros acuerdos.
El resultado: un saldo a favor de Nación de $76.011 millones, que Chaco pagará en doce cuotas desde julio de 2026, con intereses atados a la TAMAR más 5,5 puntos.
2. Asistencia financiera del NBCH: $20.000 millones.
Entre octubre y diciembre, el Nuevo Banco del Chaco otorgó una asistencia financiera a la provincia. No estaba en los reportes previos. Se incorporó ahora. Es deuda de corto plazo, que debería cancelarse a inicios de 2026.
3. Título Serie 1 (BLL26): $52.000 millones.
Emitido en julio de 2025 para obtener liquidez y pagar otros servicios de deuda (bono internacional, Fonplata). Vence en julio de 2026. Mientras tanto, los intereses corren.
Los que crecieron y los que se achicaron
No todo son nuevos instrumentos. Algunos pasivos ya existentes también aumentaron.
FONPLATA – Ruta 13 creció 32,5% interanual por nuevos desembolsos para la segunda etapa de la obra.
Las Letras de Tesorería subieron 23,3%. El gobierno provincial amplió las emisiones hasta el cupo máximo autorizado. Cuando empiecen a vencer, el stock podría bajar. O no.
Pero la mayoría de los instrumentos históricos muestran caídas.
El Bono Internacional CH24D bajó 28,9%. El Bono de Conversión, 35,4%. Los Títulos 2026, 50,2%. Las líneas del Banco Nación (Acueducto y Contrato de Mutuo) cayeron 20,9% y 28,3% respectivamente.
Pagan, licúan, se achican.
Menos dólares, más pesos
Un dato clave: el 51,2% de la deuda chaqueña está nominada en dólares.
Es el porcentaje más bajo para un cierre de año desde 2017. Pero ojo: no es que la provincia se haya desendeudado en moneda extranjera. Es que la deuda en pesos creció mucho más rápido.
El efecto composición. Más instrumentos en moneda local, más Letras, más asistencias financieras en pesos. El dólar, en la estructura de deuda, pesa cada vez menos.
La deuda que pesa menos que los ingresos
El indicador más relevante para medir la sostenibilidad del endeudamiento es la relación entre stock de deuda e ingresos totales.
En 2025, esa relación fue del 20,3%. Es el nivel más bajo desde, al menos, 2011.
¿Por qué bajó? Dos motivos:
- La deuda cayó en términos reales.
- Los ingresos crecieron (levemente) en términos reales.
El resultado: Chaco necesita menos de un cuarto de sus ingresos anuales para pagar toda su deuda. Es un dato robusto.
Lo que viene
2026 será un año clave. Vencen el Título Serie 1 (BLL26) y parte de las Letras de Tesorería. Habrá que ver si la provincia puede pagarlos sin emitir nueva deuda o si el ciclo de refinanciación continúa.
El REOR también empezará a pagarse desde julio. Doce cuotas mensuales. Presión sobre la coparticipación, que será retenida por Nación para cobrarse los intereses y la amortización.
La deuda en dólares, mientras tanto, queda más relegada. El gobierno provincial apuesta a financiarse en pesos, con instrumentos de corto plazo y tasas atadas a la evolución de la economía local.
Preguntas para el 2026
¿Podrá Chaco mantener la caída real de su deuda sin resentir servicios ni inversión?
¿El stock de Letras empezará a bajar o seguirá en su techo autorizado?
¿Qué pasará con el dólar y cómo impactará en el 51% de la deuda que aún está nominada en moneda extranjera?
La deuda chaqueña está más ordenada que hace dos años. Pero el orden no es lo mismo que la tranquilidad.
Los números mejoran. La fragilidad sigue.
Eso es, tal vez, lo que el informe de Politikón no dice pero deja entrever.
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El stock de deuda chaqueña cayó 3,7% real interanual, pero saltó 51,3% en el último trimestre por nuevos instrumentos. La relación deuda/ingresos, en su nivel más bajo desde 2011.
