Normalización cambiaria: el BCRA ya desarmó más de USD 4.000 millones de la cobertura electoral en futuros

Tras superar las fuertes presiones cambiarias previas a las elecciones legislativas de octubre de 2025, la autoridad monetaria hilvanó su séptima contracción mensual consecutiva en su posición vendida de dólar futuro. En paralelo, la entidad acumula 93 jornadas en positivo en el mercado físico y roza los USD 9.000 millones en compras anuales.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) consolida una doble estrategia de estabilización monetaria en este tramo de 2026: mientras mantiene un ritmo acelerado de absorción de divisas en el mercado de contado (spot), profundiza el desarme del millonario blindaje cambiario que había montado a fines del año pasado para contener la volatilidad preelectoral.

El desarme de la cobertura en contratos de futuros

Durante el tercer trimestre de 2025, la incertidumbre política desató un proceso de dolarización sin precedentes históricos. Según el Informe de Política Monetaria (IPOM) del Central, los agentes económicos dolarizaron activos por USD 35.000 millones, una cifra equivalente a más del 50% del stock del M2 transaccional (el dinero circulante en poder del público más depósitos a la vista). Para amortiguar esa presión, el BCRA intervino agresivamente vendiendo contratos de dólar futuro.

Superado el test electoral, el flujo comenzó a revertirse hacia una desdolarización y desarme de carteras, lo que permitió a la autoridad monetaria reducir fuertemente su exposición de corto plazo:

• Pico de intervención: A fines de septiembre de 2025, el BCRA sostenía una posición vendida (short) de USD 6.844 millones.
• Contracción sostenida: Los datos oficiales al 30 de abril consolidaron una caída mensual neta de entre USD 434 y USD 471 millones, dejando el stock de contratos abiertos en USD 2.127 millones.
• Reducción acumulada: La posición corta en futuros se achicó en USD 3.951 millones desde el techo de la crisis electoral.

Efecto combinado: Si a la reducción en futuros se le suma la liquidación de instrumentos financieros dollar-linked (bonos atados al tipo de cambio oficial) por parte del Tesoro —que sumaron USD 7.808 millones—, el desarme de la cobertura cambiaria total del sector público alcanzó los USD 11.759 millones.

Para mayo, analistas financieros como Andrés Reschini (F2) y Martín de la Fuente (Bavsa) anticipan una caída aún más acelerada de los contratos, motorizada por el cierre de posiciones y el traspaso (rolleo) de vencimientos de corto plazo hacia contratos más largos ubicados a fines de noviembre y diciembre de 2026.

Compras récord en el mercado de contado y nivel de reservas

En la otra cara de la política cambiaria, el BCRA encadenó su 93° jornada consecutiva con saldo comprador en el mercado de cambios, respaldado por acuerdos comerciales con exportadores, bancos y corporaciones energéticas. En la última rueda cambiaria, la entidad adquirió USD 139 millones.

Balance del Mercado Cambiario y Reservas (Acumulado 2026)

Con el nuevo esquema monetario implementado en enero, el ritmo de acumulación de divisas se posiciona cerca de cumplir las proyecciones anuales fijadas por la conducción de Santiago Bausili:

Financiamiento y metas macroeconómicas

El cumplimiento del programa se encuentra supeditado a que el Tesoro continúe absorbiendo los excedentes de pesos mediante la colocación de deuda local, evitando la necesidad de esterilizar vía pasivos remunerados del Central.

Con un remanente diario promedio que ubica el acumulado total de mayo en USD 1.835 millones, el mercado financiero opera con la expectativa puesta en el corto plazo: el desembolso pendiente de USD 1.000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), recursos que ingresarán de forma directa a las reservas y permitirán quebrar el techo de tenencias brutas de la actual administración. Las proyecciones del organismo estiman un saldo neto de compras final para el cierre del año ubicado en un rango de entre USD 10.000 millones y USD 17.000 millones.