Vencimientos 2026: la crisis de liquidez en dólares que golpea a las provincias
Un informe revela que 13 jurisdicciones tienen depósitos insuficientes para cubrir sus compromisos externos del año. La cobertura global es del 61%, pero con realidades extremas: desde CABA, holgada, hasta Chaco y Entre Ríos, al borde del colapso.
El año financiero 2026 se presenta como un campo minado para las provincias argentinas. Un análisis de la consultora Politikón expone una cruda realidad: en conjunto, no tienen los dólares suficientes en sus cuentas para enfrentar los vencimientos de deuda de este año.
Los números que alarman:
- Depósitos provinciales en dólares (nov. 2025): USD 1.507 millones.
- Vencimientos totales en 2026: USD 2.479 millones.
- Cobertura global: Solo 61%. Esto significa que, para pagar, las provincias deberán recurrir a fuentes extras de divisas, en un contexto donde los ingresos fiscales siguen débiles.
Un mapa con tres Argentinas financieras:
- La excepción: Ciudad de Buenos Aires. Es la única jurisdicción con posición holgada. Gracias a la colocación del bono BDC33 por USD 600 millones, sus depósitos duplican sus vencimientos, con un ratio de cobertura del 250%. Un margen envidiable en este panorama.
- El grupo del «ajuste parcial»: Provincias como Buenos Aires, Córdoba, Jujuy y Mendoza. Tienen coberturas que van del 30% al 80%. Sus depósitos alcanzan para cubrir una parte de los compromisos, pero deberán ingeniar el resto. Córdoba, por ejemplo, sale este mismo jueves 22/01 a buscar USD 500 millones para, entre otras cosas, recomprar deuda vieja y alargar plazos.
- El grupo de «máxima vulnerabilidad»: Aquí la situación es crítica. Chaco, Chubut, Entre Ríos, Neuquén, Salta y Santa Fe muestran niveles de cobertura muy reducidos, en algunos casos cercanos a cero. Dependen casi por completo de poder refinanciar o colocar nueva deuda para no incumplir.
- Aclaración clave: Santa Fe colocó USD 800 millones en diciembre (no reflejados en el dato de noviembre), y Chubut/Neuquén tienen deuda garantizada por regalías, lo que les da un colchón. El caso más extremo y preocupante es el de Chaco y Entre Ríos.
¿Cómo salen de esto las provincias?
El informe señala tres caminos, todos complicados:
- Ir al Mercado Único Libre de Cambios (MULC): Pueden comprar dólares, pero necesitarán una enorme erogación de pesos que sus débiles cajas no tienen.
- Emitir nueva deuda para recomprar la vieja: Es la estrategia de Córdoba y la que evalúan Entre Ríos y Chubut. Permite estirar plazos, pero depende de la voluntad de los mercados.
- Negociar refinanciaciones: Una opción siempre presente, pero que deteriora la credibilidad.
El fantasma que sobrevuela: La Rioja
El informe omite a La Rioja por una razón elocuante: se encuentra en default desde 2024. Es el recordatorio sombrío de lo que puede pasar si la liquidez se agota por completo.
Conclusión: El 2026 será un año de estrés financiero extremo para la mayoría de las provincias. Deberán navegar entre vencimientos abultados y la necesidad de generar confianza para obtener nuevos dólares, en un país donde el crédito es escaso y caro. La crisis de la construcción en Chaco, denunciada horas antes, encuentra aquí su correlato macroeconómico: sin liquidez, no hay obra pública posible. La presión sobre las gestiones provinciales acaba de subir varios grados.
