Histórico: Argentina vuelve a los mercados internacionales tras 8 años con un bono al 6,5%
El gobierno nacional lanzará el próximo miércoles su primera colocación de deuda en dólares en el mercado internacional desde 2018, buscando financiar parte de los vencimientos de enero sin tocar las reservas del BCRA. El bono a 4 años con cupón del 6,5% marca un hito en la gestión económica de Javier Milei.
Los números del regreso al mundo
- Fecha de colocación: Miércoles 10 de diciembre de 2025
- Vencimiento: 30 de noviembre de 2029 (4 años)
- Tasa cupón: 6,5% anual, pagadero semestral
- Liquidación: Viernes 12 de diciembre
- Legislación: Argentina (evita aprobación congresional)
- Objetivo: Cubrir parcialmente vencimientos de enero por u$s4.200 millones
La estrategia de Caputo: refinanciar sin quemar reservas
El ministro de Economía, Luis Caputo, explicó la lógica en una entrevista televisiva:
«El Tesoro busca ampliar sus objetivos financieros para cubrir los vencimientos de deuda en dólares sin afectar las reservas netas del BCRA».
Esta operación es crucial porque:
- Las reservas netas volvieron a ser negativas recientemente
- El FMI y bancos internacionales pidieron priorizar su acumulación
- Los vencimientos de enero (AL30 y AL29) presionan la caja
El contexto: un mercado que vuelve a creer
Economía destacó que esta colocación es posible gracias a:
- Compresión de tasas post-elección legislativa
- Sostenido desempeño del programa económico
- Costo financiero sostenible alcanzado
Caputo no precisó el monto objetivo, pero aclaró que no cubrirá la totalidad de los u$s4.200 millones. El resto lo financiará con repos (préstamos a corto plazo) con bancos internacionales, que ofrecieron entre u$s6.000 y 7.000 millones.
Un paralelismo histórico
La última vez que Argentina colocó deuda tradicional en dólares fue en enero de 2018, cuando el propio Caputo era ministro de Finanzas de Mauricio Macri. En ese momento:
- El riesgo país estaba en 360 puntos (hoy supera 600)
- Semanas después, Wall Street cerró el grifo
- Comenzó la corrida que derivó en el préstamo récord del FMI (u$s45.000 millones)
La celebración presidencial
Javier Milei salió a festejar la noticia en X:
«Volvimos al mercado de capitales con un bono a 2029 con cupón del 6,5% bajo ley local».
Este tweet no es solo comunicación; es señal política de que «el plan funciona».
Detalles técnicos del BONAR 2029N
- Denominación: Dólares estadounidenses
- Amortización: 100% al vencimiento (bullet)
- Pagos: Cupón semestral del 6,5% TNA
- Destino: Cancelar parcialmente AL30 y AL29 (vencen 9/1/2029)
Análisis: ¿Vuelta triunfal o endeudamiento riesgoso?
Lo que celebra el gobierno:
- Reapertura de mercados: Rompe 8 años de aislamiento financiero
- Tasa «baja»: 6,5% es históricamente competitiva para Argentina
- Sin tocar reservas: Protege el frágil stock del BCRA
- Señal de confianza: Inversores internacionales vuelven a prestar
Las preguntas incómodas:
- ¿Sostenibilidad?: ¿No estamos repitiendo el ciclo 2016-2018?
- ¿Para qué?: ¿Refinanciar deuda es crecimiento o solo sobrevivencia?
- ¿Riesgo país?: Aún en 600+, ¿qué pasa si sube?
- ¿Dependencia?: ¿Vuelve Argentina a la «bicicleta» financiera?
La paradoja: Milei llegó prometiendo «no emitir, no endeudarse, no ajustar», pero ahora:
- Endeuda (este bono)
- Ajusta (reducción gasto público)
- No emite (al menos pesos)
Comparación reveladora:
- 2018: Última colocación con riesgo país en 360 puntos
- 2025: Colocación con riesgo país en 600+ puntos
- Conclusión: El mercado cobra casi el doble de prima por riesgo, pero igual presta.
Impacto inmediato:
- Para las reservas: Alivio temporal
- Para el riesgo país: Prueba de fuego (demanda determinará tasa real)
- Para el FMI: Señal positiva para próximas revisiones
- Para la política: Milei gana argumento de «normalización»
¿Es buena noticia?:
- ¿Un país con 200% inflación interanual debería endeudarse al 6,5%?
- ¿Prefieres que se endeude en mercados o que use reservas del BCRA?
- ¿Esta colocación refleja confianza en Argentina o sólo búsqueda de rendimiento en mercados emergentes?
Una operación técnica que es, sobre todo, un mensaje político: «Argentina vuelve al mundo».
